Beide Lager scheinen in etwa gleich stark, wer dabei die Oberhand behält, vermag zurzeit kaum jemand seriös zu sagen. Und so pendelt der Dax seit Monatsbeginn zwischen 7000 und 7200 Zählern seitwärts, die Handelsumsätze bleiben dabei zumeist sehr dünn.

Dass der deutsche Leitindex aus dieser engen Spanne nach oben ausbricht, halten zurzeit allerdings selbst optimistische Adressen wie die Deutsche Postbank für eher unwahrscheinlich, weil die latenten Risiken zu gewichtig sind. Das Institut sieht den Dax auf Sicht von zwölf Monaten zwar auf Rekordniveau zwischen 8150 und 8350 Punkten, die seit März anhaltende Aufwärtsbewegung sollte nun aber auslaufen. Dieser Meinung ist auch Morgan Stanley, nur dass die Investmentbank auch auf längere Sicht nur wenig Potenzial für Aktien erkennt. Der Bärenmarkt, so teilte das Institut mit, werde noch sechs bis zwölf Monate dominieren und die Kurse zurück auf das Niveau von Mitte März drücken.

Nur nichts verpassen

Selbst Pessimisten bleiben aber investiert, weil sie denkbare zusätzliche Kursgewinne nicht verpassen wollen. Den für einen weiteren Anstieg notwendigen Impuls könnte z.B. der Ölmarkt liefern, vorausgesetzt, dass sich die Situation dort weiter entspannt. Am Freitag verbilligte sich der Terminkontrakt auf ein Barrel Öl der Sorte WTI auf rund 125 Dollar. In der Vorwoche hatte der Kontrakt noch jenseits von 135 Dollar notiert.

Als Signal für einen anhaltend fallenden Preis führen Analysten die Reaktion auf die US-Lagerdaten am Donnerstag an. Obwohl die Bestände in den USA nach Angaben der Internationalen Energie-Agentur auf Wochenbasis um rund 9 Mill. Barrel sanken, gab der Ölpreis weiter nach. Schon weisen Akteure deshalb darauf hin, dass der Markt inzwischen überkauft sei und außerdem zuletzt auch die Metallnotierungen deutlich nachgegeben hätten. Da sei es unwahrscheinlich, dass sich der Ölpreis dauerhaft von dieser Entwicklung abkoppele. Zudem kursierten am Freitag Meldungen, die US-Aufsicht gehe verstärkt gegen Ölspekulanten vor.

Sollte der Preis tatsächlich in Richtung 110 Dollar fallen - so wie von der LBBW prognostiziert -, würde dies die latenten Risiken an den Aktienmärkten in jedem Fall verringern. Dort steht die Hausse des Schwarzen Goldes insbesondere für zunehmende Inflationsgefahren sowie sinkende Firmengewinne. Dies führte dazu, dass viele Anleger vor Anschlusskäufen oder sogar neuen Engagements zurückschrecken.

Wichtiges Signal

Als Impulsgeber kommt aber auch der am Freitag zur Veröffentlichung anstehende monatliche US-Arbeitsmarktbericht in Frage. Der Konsens erwartet zwar einen Abbau von 55000 Stellen außerhalb der Landwirtschaft und einen leichten Anstieg der Arbeitslosenquote auf 5,1%. Davon, so lautet die Einschätzung von Volkswirten, würde aber keinesfalls ein negatives Signal ausgehen. Fallen die Zahlen gar besser aus, sendet dies ein positives Signal für den privaten Konsum, der eine bedeutende Säule der Gesamtwirtschaft in den USA ist.

Einig sind sich Optimisten und Pessimisten darin, dass die Entwicklung bis zum Jahresende mit erhöhter Volatilität ablaufen wird - egal in welche Richtung der Dax zunächst tendiert. Für langfristig orientierte Anleger eröffnet dies immer wieder die Chance, Qualität zu einem günstigen Preis zu erwerben. Hilfreich bleibt dabei ein Blick auf die Dividendenrenditen der Unternehmen - auch nach Ablauf der Hauptversammlungssaison.

Dabei sollten Anleger allerdings zunächst analysieren, ob eine hohe Rendite tatsächlich auf einer Ausweitung der Ausschüttung an die Aktionäre beruht oder lediglich auf einer rückläufigen Kursnotiz. Als Qualitätsmerkmal gilt eine hohe Dividendenrendite allein aber noch nicht; mindestens genauso bedeutsam ist die Kontinuität, mit der ein Unternehmen seinen Anteilseignern Dividenden zahlt.

Quelle: Börsen-Zeitung (von Thorsten Kramer)